扬州不仅日债无人接盘，全球债市买家都在“罢工”

扬州　　华尔街见闻

扬州　　日本债市三周内出现三次需求遇冷，澳大利亚12年期政府债券拍卖需求接近六年来最低，韩国30年期债(🥋)券需求同样创下2022年以来最低水平，美国计划下周同时拍卖10年期(⛰)和30年期国债，而此(🥧)前已多次遭遇拍卖结果不佳。

扬州　　一个令人不安的信号正在全球债券市场蔓延，从日本到澳大利亚，从韩国到美国，投资者正在用脚投票，对各国政府日益膨胀的借贷计(🍯)划展现出前所未有的冷漠。

扬州　　全球主要经济体的长期(📋)国债拍卖接连遭遇滑铁卢，周四日本30年期国债拍卖的投标倍数仅为2.92，远低于3.39的12个月平均水平，创下2023年以来最低纪录。这已是三周内第三次出现买家明显冷落的情况。

扬州　　更令人担忧(🚙)的是，这种需求软疲并非日本独有，周二澳大利亚12年期政府债券拍卖需求接近六年来的最低水平，而周三韩国大选后的30年期债券需求同样创下(🦇)2022年以来的最低水平。

　　这一连串疲软表现牵动全球最大债券市场，美国计划下周同时拍卖10年期和30年期国债，而此前投资者已经因对美国不断扩大(👧)的财政赤字而要求更高的长期美债补偿。

扬州　　百达资产管理首席策略师Luca Paolini警告：

如果长期利率上升是因为财政(🌙)持续性的担忧，特别是在美国，要么债券义警（(💮)bond vigilantes）卷土重来，要么(🦄)会遇到“特拉斯时刻”（2022年特拉斯减税政策引发英国债市崩溃），导致大规模恐慌。

　　随着债务水平飙升，全球长债吸引力下降

扬州　　这一系列疲软的拍卖结果背后，反映的是投资者对从美国(💃)到日本等各国政府支出计划的资金(🅱)支持意愿正在下降。在通胀(👣)压力依然存在、利率环境不确定的背景下，长期国债的吸引力正在快速去。

　　美国“大漂亮”法案预计在今年内为财政赤字增加万亿美元，欧洲因俄乌冲突和国防支出持续上升，日本承诺缓解更高的海外关税的影响，全球政府(🎖)都有需要资金支持的雄心勃勃计划，彭博全球长期赤字指标已攀升至2008年以来的最高水平附近。

扬州(📧)　　据此前报道，飙升的政府债务水平正成为G7国家的一个压力点，债券投资者将目光投向了那些在改善财政状况方面做得不够的国家。IMF数据显示，预计未来五年，七国集团中有四个经济体的债务(🍂)与gdp之比将上升。

扬州　　目前，需求疲软已经促使一些政府重新考虑其借贷策略。日本财务省上月向市场参与者发送了问卷调查，询问他们对发行的(🐷)看法。英国则在4月将长期国债的销售额削减至创历史低位。

　　摩根大通策略师Francis Diamond等人(🖇)在最近(🍜)的报告中表示：“我们认为全球长债需求动态存在进一步不确定性的可能。”

　　一些人甚至担心英国重演2022年(🔐)债券市场动荡，刚当上英国首相的特拉斯提出“1970年代后最大规模减税政策”，引发债券市场崩溃，英镑暴跌。

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